▲花生需求的季节性征途国际APP，在压榨端和食品端均有呈现，其中以规模油厂的秋冬季和春季压榨活动为代表，观测指标为开工率和卸货量。

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　　第四，近期黄淮海产区雨天较多，料拖累部分新花生品质，影响短期售货意愿。

　　风险揭示

　　4． 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　——观点小结——

　　——规模油厂的收购——

　　作者简介

　　▲通常，麦茬花生主要在九月下旬开始收获，十月上市，主要在河南。

　　综上，预期风险点在于产区降水强度超预期从而不利单产，或者游资在粮油板块的配置异动。

　　交易咨询号：Z0021124

　　▲今年9月上、中旬，产地面临降雨和降雨预期的扰动，新作上市对价格的冲击或呈分段式兑现。

　　第三，现货价格面临更多新作上市的压力，新季总产量增加的预期尚未被证伪。

　　第二，9月前两周的花生期货，总体仓位自历史较高仓位回落，价格在历史低位附近承压。

　　第三，今年截至8月份，塞内加尔花生仁出口中国乏量，经过炎热的夏季后，很难以花生仁形态进口到中国。

　　第一征途国际APP，中国花生市场国内定价为主，进口花生对价格的影响通常在春季，通常通过对期货交割成本的影响来实现。

　　眼下进入9月中旬，花生市场的主题在国内现货，国内现货的细分主题有二，一是新作上市的节奏，二是规模油厂的收购，此二主题的共性在于季节性。

　　中粮期货研究中心

　　▲当前的花生需求，规模油厂的收购量缓慢回升，但是多数规模油厂暂未开收；批发市场走货量季节性上升；下游食品端中秋备货迹象不明显。

　　综上，9月份仍有下跌预期，但跌幅或小于前两年同期。

　　3． 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　第一，花生期货在前几个扩种年份的8月下跌之后，是9月的延续下跌，且2023、2024年的9月跌幅明显放大。

责任编辑：李铁民

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　　▲考虑到国产新花生季节性供应增量仍有预期，料规模油厂不急于放量收购。

　　——排除进口花生仁的影响——

　　▲通常，东北花生主要在十月收获上市。

　　第二，去年苏丹花生仁在秋季批量到港，这些花生是延迟到港，而今年秋季看不到这些量，因为苏丹内战进一步影响了花生面积和出口路径，当前影响重点在出口路径。

　　▲今年秋季，规模油厂在供应端面临两个情景，一是国内花生扩种，且生长期受灾的产区的具体影响，受到区域权重和接茬类别权重的双重稀释；二是进口花生仁缺位，但是花生油进口增加。

　　——国产新作上市节奏——

　　【市场聚焦】花生：新花生季节性上量

　　1． 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。

　　眼下进入9月中旬，花生市场的主题在国内现货，国内现货的细分主题有二，一是新作上市的节奏，二是规模油厂的收购，此二主题的共性在于季节性。结论上，9月份仍有下跌预期，但跌幅或小于前两年同期。预期风险点在于产区降水强度超预期从而不利单产，或者游资在粮油板块的配置异动。

　　▲考虑到在油厂收购季，作为豆粕替代品的花生粕，对花生定价的影响力会季节性上升，后续油厂的粕销情况需要增加关注。

　　▲去年秋冬季，规模油厂的收购活动较为积极，即使今年春季收购量差强人意，在2024/25年度（9月-次年8月）仍是实现了可观的收购量。

　　▲当前，春播花生的上市范围向北延伸至河北。

　　第五，价格较低位，现货承压，麦茬花生尚未收获，预期油厂不急于放量收购。

　　2． 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　▲此外，在一些产区诸如河南中部，9月新上市花生的干度受到天气拖累，不利于现货持有，从而拖累当地现货价格。

　　中粮期货研究院 农产品研究员

　　▲当前，蒜茬花生、麦套花生上市正当时，主要在河南、山东二省。

　　李正邦

　　摘要

　　数据来源：iFinD、卓创资讯、中国花生网、花生精英网、USDA、中央气象台、中国海关、其他公开资料征途国际APP，中粮期货研究院整理